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东南网架:宏观调控持续,行业整体面临压力

发布时间:2012-04-24    研究机构:长江证券

事件评论

公司 2012年1-3月份的营业收入为6.53亿元,同比下降9.66%;我们认为主要是受宏观调控的影响,公司的工程承接量增速从去年下半年开始即出现较为明显的放缓;此外,今年一季度中部及南方地区持续阴雨,拖缓部分工程的施工进度,这二者都导致一季度工程结算收入受到影响。我们认为宏观调控的负面影响尚未触底,公司上半年的收入及订单情况难以出现较为明显的改善。

公司一季度毛利率同比变动较小,但是期间费用率有较为明显的上升,其中销售费用率上升0.27个百分点,管理费用率上升0.71个百分点,由于银根紧缩导致贷款本金及利率都有所上浮,财务费用率大幅上升1.06个百分点。不过公司加强了应收账款的催收力度,使得资产减值损失比去年同期减少1492.18万元。公司的应收账款管理在同业中相对偏弱,公司从去年开始一直在强调加大收款力度,若能逐步取得效果,对于公司的业绩将会有显著的提升。

我们维持之前的判断,认为钢结构行业受宏观调控的影响较大,多家公司的新接订单从去年4季度开始增速下滑较为明显,今年1季度与去年同期也仅是基本持平。我们保守预计公司今年的收入增速在10%-15%左右,公司的超仿真差别化纤维项目短期之内还难以产生较大的利润贡献。我们预计公司2012年和2013年的EPS 分别为0.28元、0.35元,维持谨慎推荐的评级。

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