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东南网架3季报点评:毛利率提升,业绩符合预期

发布时间:2010-10-26    研究机构:华泰联合证券

公司2010年前3季度营业收入23.80亿元,同比增长20.71%;归属上市公司股东的净利润6046万,同比增长70.84%,每股收益0.30元,符合我们之前的预期。

持续的改革维持较低的财务费用率。公司2010年以来对进行了内部改革,对业务员实行奖惩措施加大了对应收款的催缴,有效的降低了公司的财务费用率,公司2010年前3季度公司财务费用率为1.2%,与2010年上半年1.19%基本持平,比去年同期降低了0.76个百分点。我们认为,在公司持续的加强应收款管理的改革措施下,预计2010年全年公司的财务费用率将会维持现有的水平。

毛利率提升助推业绩大幅提升。公司2010年前3季度毛利率为13.37%,比去年同期上升了1.05个百分点。我们判断,公司毛利率提升是前期在钢材价格较低的情况下购入了较大量原材料的原因,而随着建筑钢材价格的回升,预计2010年4季度公司毛利率不会维持目前这个增长的势头。

公司2010年前3季度新签订单20.62亿元,比去年同期增长26.48%,为2011年公司的业绩增长提供了保证。根据我们之前报告“改革初成,前景可期”的预测,未来钢结构行业将保持13%-15%的增速,在此背景下,我们预计公司今明两年的新签订单数将维持在20%-30%的增速。

盈利预测和投资建议。预计公司2010-2012年EPS分别为0.41元,0.52元和0.79元,对应PE分别为31.73倍,25.01倍和16.49倍,对比行业其他两家上市公司估值水平,我们维持公司中性的评级。

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